بانک مرکزی اروپا برای دومین بار نرخ بهره را کاهش خواهد داد

چرخه کاهش نرخ توسط بانک مرکزی اروپا که با دقت طراحی شده بود، پس از نوسان داده های اخیر، در ماه ژوئن شروع ناخوشایندی داشت. سیاستگذاران تنها یک انتخاب داشتند که کاهش برنامه ریزی شده %0.25 نرخ بهره را ادامه دهند اما آن را به عنوان یک «کاهش لحن هاوکیش » معرفی کنند.

خوشبختانه برای افراد لحن داویش و کسب‌وکارهای اروپایی که با مشکل مواجه هستند، از زمان آخرین جلسه در ماه جولای که کاهش نرخ‌ها متوقف شد، موارد تسهیل کننده سیاست‌ها تقویت شده است. تورم کل در ماه آگوست به 2.2 درصد سالانه کاهش یافت و بهبود رشد ناحیه یورو ضعیف بوده است.

پس‌زمینه اقتصادی فعلی به‌طور بالقوه زمینه را برای بازنگری‌های نزولی در پیش‌بینی‌های تورم و تولید ناخالص داخلی سه ماهه بانک مرکزی اروپا فراهم کرده است که قرار است در نشست روز پنجشنبه منتشر شود. رئیس بانک مرکزی اروپا کریستین لاگارد اکنون ممکن است احساس کند که می تواند تاکید بر “رویکرد وابسته به داده ها ” را کاهش دهد و با اطمینان کاهش های بیشتر نرخ را در آینده اعلام کند.

با این حال، یک مشکل وجود دارد و آن افزایش CPI خدمات در ماه آگوست است که به بالاترین میزان از اکتبر 2023 یعنی 4.2 درصد در سال رسیده است. در حالی که این موضوع به اندازه کافی نگران کننده نیست تا مانع از کاهش نرخ بانک مرکزی اروپا در نشست ماه سپتامبر شود، اما لاگارد احتمالاً در نشست مطبوعاتی خود کمی احتیاط خواهد کرد.

اگر لاگارد مسیر کاهش نرخ را با احتمال کمتری از آنچه سرمایه‌گذاران قیمت‌گذاری کرده‌اند نشان دهد، یورو می‌تواند روند صعودی خود را از سر بگیرد، زیرا دلار آمریکا تا حدودی ضعف شده است.

آیا گزارش CPI ایالات متحده از کاهش %0.5 نرخ حمایت می کند؟

در میان ابهامات مداوم در مورد اینکه آیا فدرال رزرو در نشست آتی خود نرخ‌های بهره را %0.25 کاهش خواهد داد یا %0.5، دلار آمریکا اخیراً نوسانات زیادی دارد. نشانه های تغییر سیاست مورد انتظار فدرال رزرو سرانجام در ماه آگوست در سمپوزیوم سالانه بانک های مرکزی در جکسون هول رخ داد.

رئیس فدرال رزرو پاول با توجه به نوساناتی که در بازار کار رخ داده است، اذعان داشت که احتمال کاهش %0.5 نرخ در ماه سپتامبر وجود دارد. بسیاری از تحلیل ها از آن زمان تاکنون از نیاز به اقدام تهاجمی پشتیبانی نمی‌کنند، زیرا داده‌ها عمدتاً قوی بوده‌اند.

سوال مهم این است که در صورت باقی ماندن ریسک های صعودی برای تورم، فدرال رزرو تا چه اندازه به وظایف خود برای ثبات قیمت ها اهمیت می دهد؟ گزارش قیمت‌های پرداختی از موسسه ISM هم برای بخش تولید و هم برای بخش خدمات در ماه آگوست افزایش یافت، حتی زمانی که استخدام بخش تولید منعقد شد و در بخش خدمات به سختی رشد کرد.

گزارش CPI روز چهارشنبه آخرین بخش از داده های حیاتی پیش از تصمیم ماه سپتامبر خواهد بود و باید شفافیتی را در مورد انتظارات ارائه دهد. شاخص CPI کل در ماه جولای به %2.9 سالانه کاهش یافت و انتظار می‌رود در آگوست دوباره به %2.6 کاهش یابد. با این حال، پیش بینی می شود که شاخص خالص بدون تغییر در %3.2 باقی بماند.

اگر گزارش تورم بالا تر از حد انتظار منتشر شوند، فدرال رزرو به احتمال زیاد کاهش %0.25 نرخ را انجام خواهد داد. اما برای اینکه شانس کاهش %0.5 نیز وجود داشته باشد، باید یک انتشار منفی قابل توجه وجود داشته باشد.

سرمایه گذاران با احتمال نزدیک به 40 درصد کاهش %0.5 نرخ را قیمت گذاری کرده اند، بنابراین جایی برای ناامیدی وجود دارد. در صورتی که داده های CPI کم و بیش مطابق با انتظارات یا قوی تر باشد، احتمالاً دلار صعود خواهد کرد.

گزارش بهای تولیدکننده در روزهای پنج‌شنبه و جمعه به دنبال بررسی اولیه در مورد سنتیمنت مصرف‌کننده در سپتامبر توسط دانشگاه میشیگان نیز مهم خواهد بود، به‌ویژه انتظارات تورمی یک و پنج ساله.

در حالی که زمان جلسه سیاستگذاری بانک مرکزی انگلستان در حال نزدیک شدن است، چشم‌انداز پوند بریتانیا منتشر می شود

انتظار می رود بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره را در ماه سپتامبر بدون تغییر نگه دارد. با توجه به اینکه اقتصاد بریتانیا در نیمه اول سال 2024 به شدت بهبود یافت و رشد دستمزدها و تورم خدمات همچنان بالاست، بانک مرکزی انگلستان می‌تواند پس از کاهش نرخ‌ها برای اولین بار در این چرخه در ماه آگوست، متوقف شود.

اما این تصمیم ممکن است بسته به حجم داده‌های دریافتی پیش از نشست ماه سپتامبر، بسیار نزدیک‌تر از آنچه پیش‌بینی می‌شد، باشد. در روز سه‌شنبه، گزارش اشتغال در ماه جولای برای نشانه‌های بیشتر مبنی بر ثبات بازار کار بریتانیا پس از تضعیف قابل توجه در آغاز سال بررسی خواهد شد.

نرخ بیکاری 0.2 درصد کاهش یافت و به 4.2 درصد در ژوئن رسید، اما کاهش مجدد ممکن است چندان خوشایند نباشد زیرا رشد دستمزد در نهایت به سمت سطوحی می رود که با تورم 2.0 درصد سازگارتر است.افزایش استخدام می تواند فشار دستمزدها را تقویت کند و مانع از مبارزه بانک مرکزی انگلستان با تورم شود.

کانون توجه روز چهارشنبه بر انتشار تولید ناخالص داخلی ماه جولای خواهد بود که شامل تفکیک بخش های خدمات و تولید است.

احتمال عدم تغییر نرخ در ماه سپتامبر در حال حاضر حدود 75 درصد است، بنابراین اگر انتشارات هفته آینده ناامیدکننده باشند و احتمال کاهش %0.25 را به 50 درصد نزدیک کنند، پوند ممکن است تحت فشار زیادی قرار گیرد.

در آغاز هفته کانون توجه داده های آسیا خواهد بود

در میان نگرانی‌های مداوم در مورد اقتصاد کند چین، گزارشات CPI و PPI در روز دوشنبه و به دنبال آن ارقام تجاری ماه آگوست در روز سه‌شنبه ممکن است توجه ارزهای حساس به ریسک مانند دلار استرالیا را جلب کند. در ماه‌های اخیر رشد قابل توجهی در صادرات مشاهده شده است. انتشار قوی دیگر در ماه آگوست ممکن است در کوتاه مدت سنتیمنت ریسک را افزایش دهد، اما در رفع ناامیدی کلی چشم انداز اقتصادی چین کمک چندانی نمی کند.

در ژاپن، هفته شلوغی برای داده‌ها خواهد بود، که برجسته‌ترین آن تجدیدنظر در تولید ناخالص داخلی در روز دوشنبه خواهد بود. انتظار می‌رود رشد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم نسبت به برآورد اولیه 0.8 درصد سالانه بیشتر بازنگری شود. یک رقم بالاتر از حد انتظار می تواند انتظارات برای افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در سال جاری را افزایش دهد و افزایش ین را تقویت کند.