آیا داده‌های آمریکا به صعود بیشتر دلار کمک می‌کنند؟

دلار آمریکا سال جدید را با یک شکاف منفی آغاز کرد، اما به سرعت روند صعودی خود را از سر گرفت، زیرا چشم‌انداز فاندامنتالی تغییری نکرده است. فدرال رزرو لحن هاوکیش، با کاهش پیش‌بینی‌های کاهش نرخ بهره و اعلام تنها دو کاهش 0.25 درصدی تا دسامبر، موجب افزایش اختلاف نرخ بازدهی بین آمریکا و سایر اقتصادهای بزرگ شد. این در حالی است که بانک‌های مرکزی بزرگ در اواخر سال 2024 به سمت سیاست‌های تسهیلی گرایش پیدا کردند.”

آنچه به این وضعیت منجر شد، انتخاب دونالد ترامپ به عنوان رئیس‌جمهور آمریکا بود، که نگرانی‌هایی مبنی بر اینکه سیاست‌های تعرفه‌ای و کاهش مالیاتی او ممکن است دوباره تورم را افزایش دهد، ایجاد کرد. داده‌های اقتصادی بهتر از انتظار و پایداری تورم حتی پیش از اجرای سیاست‌های ترامپ نیز این ایده را تأیید کرده است که فدرال رزرو نباید برای کاهش بیشتر نرخ بهره عجله کند.

با این اوصاف، سرمایه‌گذاران مشتاقانه منتظر داده‌های هفته آینده خواهند بود، از جمله گزارش اشتغال ماه دسامبر. گزارش ماه نوامبر نشان داد که اشتغال به‌طور قابل توجهی بهبود یافته است و اقتصاد 227 هزار شغل ایجاد کرده، در حالی که در ماه اکتبر فقط 12 هزار شغل اضافه شده بود، که ضعیف‌ترین رشد اشتغال از دسامبر 2020 محسوب می‌شد.

بنابراین، اگر ماه دیگر تأییدکننده این ایده باشد که ضعف مشاهده‌شده در ماه اکتبر فقط به دلیل اعتصابات کارگری و طوفان‌ها موقتی بوده است، ممکن است برخی سرمایه‌گذاران را به این فکر بیاندازد که حتی دو کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره نیز در سال 2025 بیش از حد باشد. این امر می‌تواند به دلار اجازه دهد تا به حرکت صعودی خود در برابر سایر ارزهای اصلی ادامه دهد.

مسئله اینجاست که آیا بازار سهام به دلیل انتظار کاهش کمتر نرخ بهره به نزول خود ادامه خواهد داد یا به دلیل نشانه‌هایی از عملکرد قوی اقتصاد رشد خواهد کرد. با توجه به اینکه علاقه‌مندان به بازار سهام بیشتر سرمایه‌گذاران بلندمدت هستند تا معامله‌گران فارکس، تا زمانی که افزایش نرخ بهره در چشم‌انداز نباشد، ممکن است آنها آماده باشند تا با توجه بر عملکرد بهتر  بازار کار بر بازار تسلط یابند.

داده‌های اشتغال بخش خصوصی ADP در روز چهارشنبه و مطالبات اولیه بیکاری در روز پنج‌شنبه می‌توانند دید اولیه‌ای به وضعیت بازار کار آمریکا ارائه دهند، در حالی که شاخص مدیران خرید بخش خدمات از دیدگاه موسسه ISM برای ماه دسامبر که در روز دوشنبه منتشر می‌شود، می‌تواند اطلاعات بیشتری درباره عملکرد کلی اقتصاد آمریکا ارائه کند؛ به‌ویژه اینکه فعالیت‌های خدمات بیش از %80 از تولید ناخالص داخلی را شامل می‌شود.

صورتجلسه نشست فدرال رزرو در ماه دسامبر نیز قرار است روز چهارشنبه منتشر شود، اما با توجه به اینکه این جلسه با پیش‌بینی‌های اقتصادی به‌روزشده همراه بوده، ممکن است کمتر از حد معمول مورد توجه قرار گیرد، زیرا نمودار جدید نرخ بهره، دیدگاه سیاست‌گذاران درباره مسیر آینده نرخ‌ها را تا حدودی واضح کرده است.

آیا داده‌های CPI ناحیه یورو جفت ارز EUR/USD را به سطح برابری نزدیک‌تر می‌کند؟

در ناحیه یورو، تمرکز احتمالاً بر داده‌های اولیه CPI ماه دسامبر خواهد بود که روز سه‌شنبه منتشر می‌شود. در نشست ماه دسامبر، بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را %0.25 کاهش داد و بدون اشاره به حفظ نرخ‌های بهره «به اندازه کافی محدودکننده»، اعلام کرد که کاهش‌های بیشتری در راه است.

رئیس بانک مرکزی کریستین لاگارد، تأکید کرد که اگر داده‌های ورودی همچنان دیدگاه پایه آنها را تأیید کند، کاهش‌های بیشتری اعمال خواهد شد و افزود که امیدوار است «چشم‌انداز برای کسانی که هفته گذشته در مورد این تغییر لحن دچار تردید بودند، واضح تر شده باشد.»

حتی ایزابل اشنابل، یکی از سیاست‌گذاران لحن هاوکیش بانک مرکزی اروپا گفت: «با توجه به ریسک‌ها و عدم قطعیت‌هایی که هنوز با آن‌ها مواجه هستیم، کاهش تدریجی نرخ‌های بهره به سمت سطح خنثی، مناسب‌ترین اقدام است.»

لاگارد اشاره کرد که تحقیقات بانک مرکزی تخمین می‌زند نرخ خنثی بین %1.75 تا %2.5 باشد، که به این معنی است که کاهش‌های بیشتری لازم است پیش از آنکه گمانه‌زنی‌ها درباره رسیدن به سطح خنثی شدت یابد.

با این اوصاف، فعالان بازار اکنون انتظار کاهش نرخ بهره به میزان %1.1 تا دسامبر را دارند، که اختلاف انتظارات سیاستی بین بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو را برجسته می‌کند. بنابراین، اگر داده‌های CPI کاهش بیشتر تورم را نشان دهند، معامله‌گران ممکن است نسبت به کاهش‌های متعدد نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا در سال جاری مطمئن‌تر شوند و این امر می‌تواند یورو را حتی بیشتر تضعیف کند.

گزارش اولیه CPI آلمان نیز قرار است روز دوشنبه منتشر شود. بنابراین، نوسانات یورو ممکن است زودتر آغاز شود، زیرا مسیر تورم در بزرگ‌ترین اقتصاد ناحیه یورو می‌تواند بر گمانه‌زنی‌ها درباره اینکه آیا داده‌های روز سه‌شنبه بالاتر یا پایین‌تر از پیش‌بینی تحلیلگران خواهد بود، تأثیر بگذارد.

به طور کلی، چشم‌انداز جفت ارز EUR/USD همچنان به شدت نزولی است، نه فقط به دلیل تفاوت در انتظارات سیاست پولی بین فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا، بلکه به دلیل بحران‌های سیاسی در فرانسه و آلمان و همچنین عدم اطمینان پیرامون سیاست‌های تعرفه‌ای ترامپ بر کالاهای اروپایی.

گزارش اشتغال کانادا، شاخص CPI استرالیا و گزارش دستمزد ژاپن نیز در تقویم اقتصادی خواهند بود

همزمان با انتشار گزارش اشتغال آمریکا، کانادا نیز داده‌های اشتغال خود را منتشر خواهد کرد. بانک مرکزی کانادا در آخرین جلسه سال 2024، نرخ بهره را %0.5 دیگر کاهش داد که دومین کاهش %0.5 متوالی بود. اما رئیس بانک مرکزی کانادا تیف مکلم، از اعلام مسیر مشخص برای کاهش‌های بیشتر نرخ خودداری کرد و به جای آن رویکردی وابسته به داده‌ها اتخاذ کرد.

با این حال، داده‌های CPI کمتر از حد انتظار برای ماه نوامبر و شاخص خرده‌فروشی ضعیف‌تر از پیش‌بینی برای ماه اکتبر، باعث شد سرمایه‌گذاران %75 احتمال کاهش %0.25 دیگر نرخ را در نشست 29 ژانویه و کاهش کلی %0.65 را تا پایان سال 2025 پیش‌بینی کنند. نرخ بیکاری نیز در ماه نوامبر از %6.5 به %6.8 افزایش یافت، بنابراین تضعیف بیشتر بازار کار کانادا می‌تواند نیاز به کاهش بیشتر نرخ بهره را افزایش داده و نزول دلار کانادا را عمیق‌تر کند.

شاخص CPI ماهانه استرالیا برای ماه نوامبر روز چهارشنبه منتشر خواهد شد، در حالی که ژاپن داده‌های دستمزد ماه نوامبر را روز پنج‌شنبه منتشر می‌کند. با توجه به تأکیدی که رئیس بانک مرکزی ژاپن کازوئو اوئدا بر مذاکرات دستمزد در سه ماهه اول داشت، داده‌های هفته آینده می‌توانند بر پیش‌بینی‌های بازار درباره اینکه آیا بانک مرکزی در ماه ژانویه نرخ بهره را افزایش خواهد داد یا نه، تأثیر بگذارند. در حال حاضر، احتمال کاهش %0.25 دیگر یا ثابت نگه‌داشتن نرخ بهره هر کدام %50 است.