ترامپ مراسم تحلیف خود را برگزار می‌کند

با تمرکز بر مراسم تحلیف دونالد ترامپ رئیس‌جمهور منتخب ایالات متحده که روز دوشنبه برگزار خواهد شد و همچنین نشست بانک مرکزی ژاپن (BoJ) که روز جمعه اولین دور تصمیمات سیاست‌گذاری بانک‌های مرکزی در سال 2025 را آغاز می‌کند، هفته‌ای جذاب پیش‌ رو داریم.

دلار اخیراً تقویت شده و بازده اوراق خزانه‌داری به شدت افزایش یافته است. این روند ناشی از انتظارات رو به رشدی است که ممکن است فدرال رزرو در کاهش نرخ بهره طی سال جاری محتاطانه‌تر عمل کند. وعده‌های ترامپ درباره اعمال تعرفه‌های تجاری، کاهش مالیات‌های شرکتی و حذف مقررات نظارتی نگرانی‌هایی را درباره افزایش دوباره تورم ایجاد کرده است، به‌ویژه که تورم حتی پیش از اجرای این سیاست‌ها نیز نسبتاً پایدار بوده است. علاوه بر این، به نظر می‌رسد اقتصاد آمریکا با قدرت پیش می‌رود؛ رشد قوی بازار کار در ماه‌های نوامبر و دسامبر گواهی بر این واقعیت است که فدرال رزرو نیازی به شتاب در کاهش بیشتر نرخ بهره ندارد.

طبق معاملات آتی نرخ بهره فدرال، سرمایه‌گذاران انتظار دارند نرخ بهره تا دسامبر 2025 حدود %0.4 کاهش یابد. این پیش‌بینی نسبت به نمودار پیش‌بینی نرخ بهره فدرال رزرو (dot plot)، که تنها دو کاهش %0.25 را نشان می‌دهد، رویکردی محتاطانه‌تر به نظر می‌رسد. این انتظار همچنان برقرار است، حتی با وجود گزارش‌هایی مبنی بر رویکرد تدریجی دولت جدید آمریکا در اعمال تعرفه‌ها و داده‌های تورم مصرف‌کننده (CPI) ماه دسامبر که کمتر از پیش‌بینی‌ها بود.

با در نظر گرفتن تمام این موارد، سرمایه‌گذاران احتمالاً مشتاقانه منتظر سخنرانی تحلیف ترامپ هستند تا سرنخ‌های بیشتری درباره برنامه‌های او برای اجرای سیاست‌هایش به دست آورند. این امر از افزایش نوسانات ضمنی در آپشن های ارزی با سررسید یک هفته‌ای کاملاً مشهود است، که حتی پس از در نظر گرفتن مراسم تحلیف روز دوشنبه نیز روند صعودی خود را حفظ کرده است. به عبارت دیگر، فعالان بازار این رویداد را به‌عنوان منبعی برای افزایش نوسانات در بازار ارز می‌بینند.

اگر ترامپ در موضوع تعرفه‌ها لحن تهاجمی‌تری نسبت به گزارش‌های اخیر داشته باشد، احتمالاً دلار بیشتر تقویت خواهد شد، زیرا بازده اوراق خزانه‌داری دوباره افزایش می‌یابد. همچنین، ممکن است سنتیمنت محتاطانه‌ای بر بازار حاکم شود که می‌تواند بر سهام، به‌ویژه معاملات آتی سهام، فشار وارد کند. این در حالی است که بورس نیویورک به دلیل تعطیلات روز مارتین لوتر کینگ بسته خواهد بود. با این حال، اینکه آیا نزول احتمالی ادامه‌دار خواهد بود یا نه، به این بستگی دارد که ترامپ آیا هیجان پیرامون گسترش کاهش مالیات‌های شرکتی را تقویت خواهد کرد یا خیر، که این موضوع می‌تواند به‌عنوان عاملی حمایتی عمل کند.

معامله‌گران سهام روز بعد فرصت بیشتری برای تحلیل خواهند داشت، زیرا نتفلیکس گزارش نتایج مالی خود برای سه‌ماهه پایانی سال 2024 را منتشر خواهد کرد.

آیا بانک مرکزی ژاپن سرعت نرخ بهره را افزایش خواهد داد؟

بانک مرکزی ژاپن (BoJ) روز جمعه اولین دور تصمیمات بانک‌های مرکزی در سال 2025 را آغاز خواهد کرد. این بانک در آخرین نشست خود در سال 2024 تصمیم گرفت که از افزایش نرخ بهره خودداری کند. رئیس بانک مرکزی اوئدا، اعلام کرد که برای افزایش مجدد نرخ بهره نیاز به اطلاعات بیشتری وجود دارد و تأکید ویژه‌ای بر دستمزدها و ابهامات پیرامون سیاست‌های اقتصادی رئیس‌جمهور منتخب آمریکا دونالد ترامپ داشت.

از آن زمان تاکنون، داده‌ها نشان داده‌اند که شاخص بهای مصرف‌کننده (CPI) سراسری در ماه نوامبر به‌طور قابل توجهی افزایش یافته است، در حالی که داده‌های کلیدی مربوط به توکیو به فشارهای قیمتی حتی بیشتری در ماه دسامبر اشاره دارد. همچنین، دستمزدها در ماه نوامبر رشد قابل‌توجهی داشته‌اند. علاوه بر این، خلاصه نظرات نشست ماه دسامبر نشان داد که احتمال افزایش نرخ بهره زودتر از آنچه پس از کنفرانس مطبوعاتی اوئدا تصور می‌شد، وجود دارد.

در کنار اظهارات تهاجمی برخی از سیاست‌گذاران طی هفته‌های اخیر، از جمله اوئدا که این هفته اظهار داشت نظرات امیدوارکننده‌ای درباره افزایش دستمزدها از ابتدای سال شنیده است، تحولات ذکر شده باعث شده تا سرمایه‌گذاران حدود %80 احتمال افزایش 0.25 درصدی نرخ بهره در روز جمعه را پیش‌بینی کنند.

با این حال، بانک مرکزی ژاپن سابقه طولانی در ناامید کردن انتظارات تهاجمی دارد و ممکن است این بار نیز چنین باشد، به‌ویژه اگر رئیس‌جمهور منتخب آمریکا دونالد ترامپ در سخنرانی تحلیف خود در روز دوشنبه درباره برنامه‌های تعرفه‌ای خود بیش از حد تهاجمی ظاهر شود. بنابراین، اگر بانک مرکزی ژاپن بار دیگر از افزایش نرخ بهره خودداری کند، احتمالاً ارزش ین سقوط خواهد کرد.

در مقابل، اگر سیاست‌گذاران تصمیم به افزایش نرخ بهره بگیرند، ممکن است تأثیر معکوس داشته باشد، اما تأثیرات این دو سناریو احتمالاً نامتقارن است. تأثیر منفی بر ین در صورت ثابت ماندن نرخ بهره ممکن است بزرگ‌تر از تأثیر مثبت ناشی از افزایش آن باشد. با این حال، سقوط ین نیز ممکن است معامله‌ای ساده نباشد، زیرا افت بیشتر احتمالاً دولت ژاپن را به دور جدیدی از مداخله در بازار ارز ترغیب خواهد کرد.

شاخص‌های PMI ماه ژانویه؛ عامل تعیین‌کننده برای یورو و پوند

در ناحیه یورو و بریتانیا، شاخص‌های اولیه PMI از موسسه S&P Global برای ژانویه قرار است روز جمعه منتشر شوند. یورو و پوند اخیراً در حال کاهش ارزش بوده‌اند؛ یورو تحت فشار ناشی از اختلاف فزاینده انتظارات سیاست پولی بین بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو و پوند تحت تأثیر نگرانی‌ها درباره تکرار یک بحران مشابه دولت «تراس» و داده‌های ضعیف اقتصادی اخیر بریتانیا هستند. در هفته اخیر، داده‌های تورم پایین‌تر از حد انتظار برای ماه دسامبر با آمار ضعیف تولید ناخالص داخلی (GDP)، شاخص خرده‌فروشی در دسامبر و تولیدات صنعتی در نوامبر همراه شد.

انتظار می‌رود که هم بانک مرکزی اروپا و هم بانک مرکزی انگلستان امسال با شدت بیشتری نسبت به فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش دهند. پیش‌بینی می‌شود بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را %0.95 دیگر و بانک مرکزی انگلستان نیز %0.6 کاهش دهد. بنابراین، اگر شاخص‌های PMI به مشکلات بیشتر اقتصادهای ناحیه یورو و بریتانیا اشاره کنند، ممکن است این اختلاف سیاست پولی بین بانک مرکزی اروپا و انگلستان با فدرال رزرو بیشتر شود و فشار بیشتری بر یورو و پوند وارد کند.

شاخص‌های PMI آمریکا از موسسه S&P Global نیز در همان روز منتشر خواهند شد، اما معامله‌گران دلار احتمالاً در حال تحلیل سیگنال‌های سیاستی ترامپ خواهند بود. از این رو، تأثیر این داده‌ها ممکن است محدود و کوتاه‌مدت باشد.

معامله‌گران دلار کانادا و نیوزیلند در انتظار گزارش‌های تورم

پس از انتشار ارقام CPI آمریکا در هفته گذشته، قرار است کانادا و نیوزیلند گزارش‌های تورم خود را روز سه‌شنبه منتشر کنند. گزارش اشتغال کانادا برای ماه دسامبر نشان داد که اشتغال رشد قوی‌ای داشته و نرخ بیکاری به‌طور غیرمنتظره‌ای کاهش یافته است. با این حال، سرمایه‌گذاران همچنان احتمال %65 را برای کاهش %0.25 نرخ بهره توسط بانک مرکزی کانادا در تاریخ 29 ژانویه در نظر می‌گیرند.

برای کاهش معنادار این احتمال، ممکن است داده‌های CPI کانادا بالاتر از حد انتظار اعلام شوند، که می‌تواند معامله‌گران دلار کانادا را به افزایش موقعیت‌های خرید تشویق کند. علاوه بر این، یک نظرسنجی مثبت درباره چشم‌انداز تجاری توسط بانک مرکزی کانادا که قرار است روز دوشنبه منتشر شود، می‌تواند به این روند کمک کند.

در نیوزیلند، کاهش نرخ بهره در ماه فوریه تقریباً قطعی به نظر می‌رسد. سوال اصلی این است که این کاهش به میزان 0.25 درصد خواهد بود یا 0.5 درصد. در نشست ماه نوامبر، سیاست‌گذاران بانک مرکزی نیوزیلند نرخ بهره را %0.5 کاهش دادند و اعلام کردند که اگر شرایط اقتصادی طبق پیش‌بینی‌ها پیش برود، ممکن است در اوایل سال 2025 نرخ بهره را بیشتر کاهش دهند.

از آن زمان، داده‌های تولید ناخالص داخلی (GDP) نشان داد که اقتصاد نیوزیلند در سه‌ماهه سوم وارد رکود تکنیکالی شده است و این امر باعث شده سرمایه‌گذاران %65 احتمال بدهند که کاهش دیگری به میزان %0.5 در راه باشد، به‌ویژه که نرخ تورم در سه‌ماهه سوم بر روی %2.2 سالانه قرار داشت، رقمی بسیار نزدیک به سطح میانی هدف 1 تا 3 درصدی بانک مرکزی نیوزیلند.

بنابراین، اگر داده‌های هفته آینده نشان دهند که تورم به زیر سطح میانی 2 درصدی بازگشته یا حتی کمتر از آن شده است، ممکن است فعالان بازار به احتمال کاهش بزرگ‌تر %0.75 فکر کنند. این امر می‌تواند باعث شود دلار نیوزیلند روند نزولی شدیدی را در برابر دلار آمریکا از سر بگیرد.

گردهمایی رهبران جهان در داووس

همچنین، نشست مجمع جهانی اقتصاد (WEF) در داووس سوئیس برگزار خواهد شد. این نشست هم‌زمان با مراسم تحلیف ترامپ آغاز می‌شود و انتظار می‌رود ترامپ سخنرانی خود را به‌صورت مجازی در روز پنج‌شنبه ارائه دهد. از دیگر سخنرانان می‌توان به رئیس‌جمهور اوکراین ولودیمیر زلنسکی اشاره کرد که به‌صورت حضوری در روز سه‌شنبه سخنرانی خواهد کرد.

تنش‌های ژئوپلیتیکی یکی از موضوعات اصلی این گردهمایی خواهد بود. بنابراین، جالب خواهد بود که ببینیم رهبران جهانی چه خطراتی را برای اقتصادهای خود در سال جاری پیش‌بینی می‌کنند. همچنین، دیدگاه آن‌ها درباره برنامه‌های ترامپ مورد توجه ویژه قرار خواهد گرفت، در حالی که هوش مصنوعی نیز یکی از موضوعات کلیدی مورد بحث خواهد بود.