سلام به همراهان عزیز مجموعۀ برنامه‌ریزی مالی و آکادمی G2O

در این مقاله به‌کمک آن‌چین متریک (on-chain metrics) سیگنال‌ها را از نویزها تفکیک می‌کنیم تا وضعیت بیت‌کوین را در هفتۀ جاری تحلیل کنیم:

امیدوارم هفتۀ خوبی را سپری کرده باشید. در هفته‌ای که گذشت بازار بیت‌کوین باز هم ترند خاصی نداشت اما تحلیل آن‌چین (on-chain) پیشرفت قابل‌توجهی را نشان می‌دهد.

نکات کلیدی تحلیل این هفته به شرح زیر است:

• ادامۀ روند تجمیع مجدد (re-accumulation) عرضه (supply) توسط کاربرانی که ‌سابقۀ فروش چندانی ندارند
• جریان‌های مبادلات (exchange flows) به ترند مشخصی از تجمیع (accumulation) بازگشته و به 17794- بیت‌کوین رسیده است
• به نظر می‌رسد نرخ هش (HashRate) به پایین‌ترین کف خود رسیده است
• شاخص پریمیوم گری‌اسکیل (Grayscale premium) صعودی است اما بازگشایی مجدد سهام در شرف وقوع است
• رشد اندکی در فعالیت‌ نهنگ‌ها پس از مدت‌ها انتظار
• جریان ورودی استیبل‌کوین‌ها
• رکورد جدید در نرخ ورود کاربران جدید به شبکه
• فعالیت و مبادلات بستر آن‌چین (on-chain) آرام و بدون ترند خاصی است

اجازه دهید با  نمودار رشدخالص (net growth) کاربران یا دارایی‌های جدیدی که وارد شبکۀ بیت‌کوین می‌شوند شروع کنیم. رشد کاربران جدید هم‌اکنون رکورد جدیدی زده و روزانه 50000 کاربر جدید به بستر آن‌چین افزوده می‌شوند.

اکنون فرایند تجمیع مجدد (re-accumulation) جاری را تحلیل می‌کنیم. این ترند در هفتۀ جاری سرعت بیشتری یافته و می‌توان از جوانب متعددی آن را بررسی کرد: میزان عرضۀ مجدد از سوی بازار، تعداد کاربرانی که این حجم از عرضه را خریداری می‌کنند و رفتار مصرف کاربرانی که این حجم از عرضه را خریداری می‌کنند.

بیایید به جریان‌ مبادلات نگاهی بیندازیم. مبادلات در هفته جاری به 17794- بیت‌کوین رسید. در نمودار زیر شکل دیگری از نمودار همیشگی مبادلات (exchange chart) را مشاهده می‌کنید. سیگنال با استفاده از اندیکاتور باند بولینگر (Bollinger Bands) به بررسی زمان‌هایی می‌پردازد که حجم زیادی ازکوین‌ها وارد مبادلات می‌شوند یا  از مبادلات خارج می‌شوند. این روند بعد از بیش از 3 ماه اولین سیگنال «خرید» را نشان می‌دهد که به کمک آن می‌توانید ترند معکوس ورود به جریان تجمیع را ببینید.

سپس به تعداد کاربرانی که در حال خرید هستند می‌پردازیم. اکنون هفته‌ها است که خریدارانِ خرد، حجم خرید بالایی داشته‌اند اما سرانجام رشدی که انتظار داشتیم در تعداد نهنگ‌ها صورت گیرد به‌وقوع پیوست. در هفته جاری 17 نهنگ جدید وارد بستر آن‌چین شدند و دارایی‌های کلی نهنگ‌ها 65429 واحد بیت‌کوین افزایش یافت.

در نهایت به رفتار مصرف کاربرانی می‌پردازیم که در حال خرید هستند. کاربرانی که ‌سابقۀ کمی در فروش دارایی‌ها دار‌ند همچنان به خرید کوین‌های بیشتر از تریدرهای اهل ریسک ادامه می‌دهند و موجب جهش و افزایش ناگهانی نسبت لیکویید به عرضه (liquid supply ratio) می‌شوند. این تاثیر نسبت به قیمت روندی صعودی دارد. با توجه به این‌که هیچ کاپیتولاسیونی (capitulation) رخ نداده است، به نظر بیشتر باید منتظر باشیم که فرایند تجمیع مجدد «چه زمانی» به پایان می‌رسد نه این‌که به وقوع آن شک داشته باشیم. با اتمام این فرایند، بازار دچار شوک عرضه خواهد شد.

در این جا نمودار نوسانگر نسبت استیبل‌کوین به عرضه (Stablecoin Supply Ratio) را داریم که با استفاده از اندیکاتور باند بولینگر (Bollinger Bands) طراحی شده است. ریکاوری یا رونق کنونی شبیه به ریکاوری اواخر سال 2018، مارس 2020 و سپتامبر 2020 است. استیبل‌کوین‌ها از حاشیه وارد مبادلات شده‌اند.

به نظر می‌رسد شاخص پریمیوم گری‌اسکیل (Grayscale premium) روندی صعودی دارد که نشانه دیگری است از ورود مجدد جریان‌های سرمایه به بازار. تاثیر بازگشایی آتی بر پریمیوم قابل توجه خواهد بود. فرضیۀ من در بازارهای گاوی و خرسی به این صورت است. بازار گاوی: افرادی که ‌خرید بلندت مدت داشته‌اند‌ و در معاملات فیوچرز در پوزیشن شورت قرار دارند با بازگشایی دوباره آنها را جایگزین می‌کنند. بازار خرسی: اگر پریمیوم باردیگر پایین بیاید سرمایه‌های نهادها و سازمان‌ها ممکن است به جای ورود به بیت‌کوین اسپات وارد شاخص سهام سرمایه‌گذاری بیت‌کوین ( GBTC) شود.

ظاهراً هش‌ریت (HashRate) سرانجام به پایین‌ترین کف خود رسیده است و در هفته جاری روندی اندک صعودی داشته است. تا رونق و ریکاوری کامل راه زیادی است اما همین کورسوی امید به پایان دوران سقوط نرخ‌هش هم عالی است‌. ماینرها هم به‌نظر می‌رسد به‍‌‌‌تدریج شروع به خرید و انباشت دارایی‌ها کرده‌اند و در این هفته 1045 واحد بیت‌کوین به دارایی‌های خود افزوده‌اند.

به‌طور کلی با توجه به تعداد تراکنش‌های بیت‌کوین می‌توان گفت که فعالیت‌ خاصی روی بستر آن‌چین صورت نمی‌گیرد. اگر می‌خواستم یک سناریوی خرسی بچینم و خودم را به چالش بکشم از نمودار زیر استفاده می‌کردم؛ البته بخشی از این افت احتمالا از سوی کسانی است که به‌دلیل سرعت پایین تراکنشات، از شبکۀ بیت‌کوین کمتر استفاده می‌کنند.

امیدوارم از تحلیل امروز لذت برده باشید. تا مطلبی دیگر از سلسله مقالات تخصصی آکادمی تحلیل و ترید G2O خدانگهدار.