سلام به همراهان عزیز مجموعۀ برنامه‌ریزی مالی و آکادمی G2O

روز گذشته صرافی کوین‌بیس (coinbase) در گزارشی میزان درآمد سه‌ماهه دوم خود را اعلام کرد و تقریباً در تمام معیارها و شاخص‌ها، از انتظارات وال‌استریت فراتر رفت. در ذیل تحلیل کوتاهی از این موضوع را ملاحظه می‌کنید:

• درآمد پیش‌بینی 1.85 میلیارد دلار، درآمد محقق شده 2.23 میلیارد دلار
• درآمد قبل از بهره، مالیات و استهلاک (EBITDA) تنظیم‌شده – پیش‌بینی 961.5 میلیون دلار، درآمد محقق‌شده 1.15 میلیارد دلار
• کاربران تأیید‌شده پیش‌بینی 63.1 میلیون نفر، محقق‌شده 68 میلیون

خیلی عجیب نیست که اطلاعات این گزارش هم‌راستا با پیش‌بینی‌های وال‌استریت نبوده است. بر اساس یک تحقیق “درصد خطا در متوسط پیش‌بینی‌های وال‌استریت از سال 2000 تا 2020 به طور میانگین 12.9% بوده است.” پس خیلی جای تعجب نیست.

اما چیزی که شگفت‌آور است این است که تجارت صرافی کوین‌بیس (Coinbase) در میانه رکود قابل‌توجه بازار، به چنین اعداد بزرگی دست یافته است. به یاد داشته باشید، بیت‌کوین در اول آوریل 58،900 دلار معامله می‌شد و در پایان سه ماه دوم به 34،855 دلار رسید. بنابراین از نقطه‌نظر نوسانات قیمتی، شرایط چندان هم مساعد نبوده است.

این موضوع به خوبی این نکته را به سرمایه‌گذاران یادآوری می‌کند که صرافی‌ها و تجارت‌های مبادله‌ای، فارغ از جهت نوسانات، همواره از آنها سود می‌برند. کاهش قیمت بیت‌کوین و سایر ارزهای کریپتو دلیل اصلی عملکرد فوق‌العادۀ صرافی بیت‌کوین (Coinbase) بوده است. زیرا نوسانات قیمت باعث می‌شود رسانه‌ها بیشتر درباره این دارایی‌ها صحبت کنند و کاربران نیز بیشتر به گفتگو دربارۀ آنها بپردازند. این دو نیرو، فرصت بی‌بدیلی را برای یک صرافی فراهم می‌آورد تا کاربران بیشتری را جذب کند؛ زیرا مردم با تغییرات قیمت در صدد خرید یا فروش خواهند بود.

علاوه بر این، افزایش جذب کاربر، همراه با افزایش حجم معاملات کاربران خُرد، در نهایت منجر به کسب درآمد قابل‌توجهی می‌شود. این درآمدهای بالا تا حد زیادی ناشی از کارمزدهای بالای مبادلات کاربران خُرد است که در حال حاضر از مرز 68 میلیون نفر کاربر ثبت شده گذشته است. با گذشت زمان، انتظار می‌رود که افزایش رقابت در بازار، منجر به کاهش کارمزد مبادلات در صرافی کوین‌بیس (Coinbase) و سایر صرافی‌ها شود.

این صرافی به منظور مقابله با کاهش احتمالی کارمزدها در تلاش است تا تعداد کاربران خود را افزایش داده و به سایر خطوط تولید ورود کند. آنها به خوبی بخش قابل توجهی از بازار نهادی دارایی‌های کاستدی (custody market) را در اختیار گرفته‌اند و به نظر می‌رسد در بازار دارایی‌های مالی غیرمتمرکز نیز در صدد اعمال استراتژی مشابهی هستند. باید دید که این صرافی‌های متمرکز تا چه حد در برابر رقابت فزاینده بسترهای غیرمتمرکز مقاومت می‌کنند، اما بعید است سازمان‌های سنتی وال‌استریت پیش از آن‌که به استفاده از خدمات صرافی کوین‌بیس (Coinbase) یا سایر پلتفرم‌های متمرکز روی آورند، به جرگۀ کاربران پروتکل‌های غیر‌متمرکز بپیوندند.

هنگام ارزیابی چشم‌انداز آتی صرافی کوین‌بیس (Coinbase) باید به مهم‌ترین جنبۀ این تجارت یعنی نیروهای محرک کلان اشاره کرد. صرافی کوین‌بیس (Coinbase) باید به توسعۀ این شرکت بزرگ ادامه دهد، اما به احتمال زیاد محیط کلان، بزرگترین محرک رشد یا رکود آن در دهه آتی خواهد بود.

اولاً ، به نظر من موتورِ صنعت کریپتو تازه شروع به کار ‌کرده است. بیش از 100 میلیون کاربر در سراسر جهان به این صنعت روی آورده‌اند، اما به نظر می‌رسد سرعت پذیرش این تکنولوژی تنها با دستیابی به مخاطبان اصلی افزایش می‌یابد. کاربران ابتدا با خرید بیت کوین و هولد آن کار خود را شروع می‌کنند، اما در نهایت به دارایی‌های مختلف دیگر روی می‌آورند.

دوماً، تثبیت و نهادینه شدن این صنعت مزیت بزرگی برای صرافی کوین‌بیس (Coinbase) خواهد بود، که مشخص است سعی دارد خود را به عنوان رهبر اصلی و بنیادین در آمریکای شمالی معرفی کند. با ورود هر چه بیشتر این موسسات مالی بزرگ به این فضا، آنها به تمام بازارها ورود خواهند کرد.

در پایان، باید به چشم‌انداز کلان اقتصادی بسیار جذاب این فضا اشاره کرد. نرخ‌های بهره پایین، گرایش زیاد برای ادامه سیاست تسهیل کمی (QE)، تورم بالا و جمعیتی که برای محافظت از ثروت خود هر چه بیشتر به سمت سرمایه‌گذاری‌های با نرخ بازگشت بالا روی می‌آورند. این مزیت، افراد بیشتری را به سمت صنعت کریپتو سوق می‌دهد، که کاملاً به نفع کوین‌بیس (Coinbase) است.

در گزارش تورم ماه ژوئیه که امروز منتشر شد شاخص رسمی قیمت مصرف‌کننده (CPI) برای دومین ماه متوالی 5.4 درصد و تورم هسته (core inflation) 4.3 درصد اعلام شد. احمقانه است که فکر کنیم این‌ها اعداد رسمی و واقعی هستند با توجه به این‌که می‌دانیم شاخص‌های واقعی تورم احتمالاً بسیار بیشتر است. مردم چاره‌ای ندارند جز این که به کمک سرمایه‌گذاری‌ به عنوان تنها راه موجود، از قدرت خرید خود محافظت و ثروت خود را افزایش دهند.

به طور کلی، صرافی بیت‌کوین (Coinbase) همچنان یک تجارت فوق‌العاده است و من مسحور توانایی برایان آرمسترانگ (Brian Armstrong) و مهارت اجرایی تیم اجرایی او هستم. آنها به توسعه تجارت خود ادامه می‌دهند و خود را با محیط در حال تغییر وفق می‌دهند.

علاقمندم مسیر حرکت این تجارت را در ادامۀ سال رصد کنم، اما بعید می‌دانم راهی جز موفقیت را در پیش گیرند.

امیدوارم همگی روز بسیار خوبی داشته باشید. تا مطلبی دیگر از سلسله مقالات تخصصی آکادمی تحلیل و ترید G2O خدانگهدار.