منحنی بازده چیست؟

منحنی بازده خطی است که بازده (نرخ بهره) اوراق با کیفیت اعتباری یکسان اما سررسیدهای متفاوت را ترسیم می کند. منحنی بازدهی که بسیار مورد توجه قرار دارد مربوط به بدهی های خزانه داری ایالات متحده است.

وارونگی منحنی بازده چیست؟

وارونگی منحنی بازده افت غیرمعمول بازده بدهی بلندمدت را زیر بازده بدهی کوتاه‌مدت با همان کیفیت اعتباری توصیف می‌کند. وارونگی منحنی که گاهی به عنوان منحنی بازدهی منفی نامیده می‌شود، در گذشته ثابت کرده است که شاخص نسبتاً قابل اعتمادی برای تشخیص رکود است.

منحنی بازده به صورت گرافیکی بازده اوراق قرضه مشابه را در سررسیدهای مختلف نشان می دهد.همچنین به عنوان ساختار مدت نرخ بهره نیز شناخته می شود.به عنوان مثال، روزانه خزانه داری ایالات متحده، بازده اسناد خزانه و اوراق قرضه را منتشر می کند که می توانند به صورت منحنی نمودار شوند.

تحلیل‌گران اغلب سیگنال‌های منحنی بازده را به یک اسپرد بین دو سررسید توصیف می‌کنند. این کار تفسیر منحنی بازدهی را که در آن وارونگی بین برخی سررسیدها وجود دارد، اما در برخی دیگر وجود ندارد، ساده می کند. نکته منفی این است که هیچ توافق کلی در مورد اینکه کدام اسپرد به عنوان قابل اعتمادترین شاخص رکود عمل می کند، وجود ندارد. معمولاً منحنی بازده به سمت بالا متمایل می شود که نشان دهنده این واقعیت است که دارندگان بدهی بلندمدت ریسک بیشتری را متحمل شده اند.

وارونگی منحنی بازده زمانی رخ می دهد که نرخ‌های بهره بلندمدت از نرخ‌های کوتاه‌مدت پایین‌تر می‌آیند، زیرا سرمایه‌گذاران انتظار دارند که نرخ‌های کوتاه‌مدت در آینده کاهش یابد، که معمولاً در نتیجه عملکرد اقتصادی ضعیف است.چنین وارونگی به عنوان یک شاخص نسبتاً قابل اعتماد رکود در دوران مدرن عمل کرده است.از آنجایی که وارونگی منحنی بازده نسبتاً نادر است، اما غالباً قبل از رکود بوده است، معمولاً مورد بررسی دقیق معامله گران در بازارهای مالی قرار می گیرد.

مطالعات آکادمیک در مورد رابطه بین وارونگی منحنی بازده و رکود به بررسی اختلاف بین بازده اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری ایالات متحده و اسناد سه ماهه خزانه داری می پردازد ، در حالی که فعالان بازار بیشتر بر روی بازدهی بین اوراق قرضه 10 ساله و 2 ساله تمرکز دارند.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در ماهدمارس سال 2022 گفت که ترجیح می‌دهد ریسک رکود را با تفاوت بین نرخ اوراق سه ماهه فعلی خزانه‌داری و قیمت‌گذاری بازار اوراق مشتقه که همان نرخ را 18 ماه بعد پیش‌بینی می‌کنند، ارزیابی کند.

مثال های گذشته وارونگی منحنی بازده

از زمان ارائه ان در اواسط دهه 1960، اسپرد خزانه داری 10 تا 2 ساله به طور کلی یک شاخص رکود قابل اعتماد بوده است. این موضوع باعث نشد از قدرت پیش‌بینی افراد زیادی از مقامات ارشد اقتصادی ایالات متحده در طول سال‌ها کاسته شود.

به طور خلاصه در سال 1998، اسپرد 10 ساله/2 ساله پس از نکول بدهی روسیه معکوس شد. کاهش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو به جلوگیری از رکود در ایالات متحده کمک کرد.

در سال 2006، اسپرد برای بیشتر سال معکوس شد. اوراق قرضه بلندمدت خزانه داری در طول سال 2007 عملکرد بهتری نسبت به سهام داشتند. بالاترین رکود در دسامبر 2007 آغاز شد.

در 28 اوت 2019، اسپرد 10 ساله/2 ساله برای مدت کوتاهی منفی شد. اقتصاد ایالات متحده در فوریه و مارس 2020 با توجه به شیوع بیماری همه‌گیری کووید-19 دچار رکود دو ماهه شد که نمی‌توانست در قیمت اوراق قرضه شش ماه قبل از آن ملاحظاتی داشته باشد.

وارونگی منحنی بازده چه اطلاعاتی می تواند به سرمایه گذار بدهد؟

از لحاظ تاریخی، وارونگی طولانی منحنی بازدهی قبل از رکود در ایالات متحده بوده است. وارونگی منحنی بازده منعکس کننده انتظارات سرمایه گذاران برای کاهش نرخ بهره بلندمدت در نتیجه بدتر شدن عملکرد اقتصادی است.

چرا اسپرد 10 ساله تا 2 ساله مهم است؟

بسیاری از سرمایه گذاران از اسپرد بین بازده اوراق قرضه 10 ساله و 2 ساله خزانه داری ایالات متحده برای بررسی منحنی بازده و شاخص نسبتاً قابل اعتماد پیشرو برای رکود در دهه های اخیر استفاده می کنند. برخی از مقامات فدرال رزرو استدلال کرده‌اند که تمرکز بر سررسیدهای کوتاه‌مدت، اطلاعات بیشتری در مورد احتمال رکود اقتصادی دارد.

نتیجه نهایی

منحنی بازدهی که برای مدت زمان طولانی معکوس می‌شود، به نظر می‌رسد سیگنال رکود قابل‌اعتمادتری نسبت به منحنی بازدهی باشد که در کوتاه مدت معکوس می‌شود.

همراهان عزیز مجموعه G2O حتما نظراتتان را برای ارتقای سطح مقالات برای ما بنویسید