سلام به همراهان عزیز مجموعۀ برنامه‌ریزی مالی و آکادمی G2O
در این مقاله به‌کمک آن‌چین متریک (on-chain metrics) سیگنال‌ها را از نویزها تفکیک می‌کنیم تا وضعیت بیت‌کوین را در هفتۀ جاری تحلیل کنیم:
امیدوارم هفتۀ خوبی را سپری کرده باشید. بعد از هفته‌ها پیگیری و دنبال‌کردنِ واگرایی (divergence) شدید میان رفتار سرمایه‌گذار آن‌چین و قیمت، به‌نظر می‌رسد بالاخره شاهد تغییر در عملکرد قیمت (price action) هستیم. یکشنبه عصر با شورت اسکوئیز یا فشار مواضع استقراضی (short squeeze) مواجه شدیم که موجب شد تنها در عرض چند دقیقه بیش از 110 میلیون دلار در پوزیشن شورت نقد شود.
این اتفاق رونق بازار را که منجر به ایجاد 9 کندل متوالی روزانه سبز رنگ (قیمت پایانی بیشتر از قیمت آغازین) شده است شدت بخشیده است.
مثل همیشه نکات کلیدی تحلیل این هفته به شرح زیر است:
- جریان‌های خروجیِ قوی از صرافی‌ها
- ادامه روند تجمیع (accumulation) ماینرها
- ادامه روند تجمیع دست‌های قوی (strong hand) (هولدرهایِ کم‌سابقه در فروش)
- افزایش اندوخته‌های تمام گروه‌های بزرگ به جز گروه دارندگان 1000-100 واحد بیت‌کوین
- وضعیت برداشت سود (profit taking) در طول رونق چند روز اخیر؛ بیشتر از سوی کوین‌های جدیدتر
- فعالیت بر روی بستر آن‌چین (آدرس‌های فعال، حجم انتقال و غیره) همچنان ثابت و بدون تغییر است
- عرضه بار دیگر در سود معامله می‌شود
اجازه دهید با متریکی آغاز کنیم که به‌طور کلی‌تر و گسترده‌تری فرایند تجمیع در بازار بیت‌کوین را دنبال می‌کند. این اندیکاتور یک استوکاستیک شاخص قدرت نسبی (Stoch RSI) 365 روزه را بر روی تغییر نرخ خالص (net change) 30 روزۀ عرضه غیر نقدشونده اجرا می‌کند. تغییر نرخ خالص 30 روزه به معنای تفاوت میان عرضه غیرنقدشونده امروز با همان روز در ماه گذشته است. از این نمودار برای دنبال کردن موج «شوک عرضه» که در دلِ بازار در جریان است استفاده می‌شود. در اندیکاتور شاخص قدرت نسبی(RSI) مفهوم «موجِ» شوک عرضه را درک می‌کنید؛ که با فلش‌هایی سبز رنگ مشخص شده‌اند. این شوک عرضه، بازار گاویِ اواخر سال 2020 را بیشتر رو به جلو سوق داد. اکنون با توجه به این نمودار متوجه می‌شوید که این موضوع نه تنها یک سیگنال خرید (buy signal) را نمایش می‌دهد بلکه نرخ تغییر سیگنال فروش (buy signal) از ماه اردیبهشت-خرداد تا کنون را نیز نشان می‌دهد که بسیار قابل‌ملاحظه است. از نظر من این یعنی شتاب و سرعت این موج شوک عرضه بسیار بالا است.
پیشنهاد می‌کنم به نمودار زیر نیز توجه کنید. سیگنال‌های خرید زیاد ظاهر نمی‌شوند اما وقتی ظاهر می‌شوند به‌طورکلی بسیار دقیق هستند.
نکتۀ قابل توجه: اطلاعاتی که در نمودار زیر برای عرضه غیرنقدشونده، موجودی صرافی‌ها و ذخایر گروه‌های مختلف استفاده شده‌اند همگی یک روزه هستند. قبلا این کار را انجام نداده‌ایم اما فکر می‌کنم الان وقت مناسبی برای آن باشد چون روز پنجشنبه جریان‌های خروجی سنگینی از چندین صرافی وجود داشت از جمله 108 هزار بیت‌کوین از صرافی کراکن (Kraken) که نشان می‌دهد موجودی آنها کاهش یافته و به 62،859 واحد بیت‌کوین رسیده است. من به این جریان‌ها که به سایر داده‌های مربوط به دارایی‌ها از جمله عرضه غیرنقدشونده تاثیر می‌گذارند بسیار مشکوکم. گمان می‌کنم تنها تنظیم مجدد روتین داخلی باشد که آخر ماه انجام می‌دهند. امیدوارم درک کنید چه می‌گویم؛ ترجیح می‌دهم مطمئن حرف بزنم و اطلاعاتی منتشر نکنم که نیاز به اصلاح و تغییر داشته باشد. هفتۀ آینده صحت یا عدم صحت این موضوع را تایید می‌کنم.
پس تا کنون شوک عرضه را در دامنه گسترده‌تری بررسی کرده‌ایم اما اکنون اجازه دهید نگاهی به انتقال کوین‌ها از دست‌های «ضعیف» به دست‌های «قوی» بیندازیم. برای این منظور از نسبت لیکویید به عرضه (liquid supply ratio) استفاده می‌کنیم که روند صعودی کوچک دیگری را نمایش می‌دهد. بعد از دنبال کردن فرایند تجمیع مجدد (re-accumulation) از ماه خرداد، اکنون این فرآیند تقریباً تکمیل شده و رو به پایان است. شوک عرضه در سطوحی است که قبلاٌ بیت‌کوین را در کانال 60-50 هزار دلاری قرار داد.
موجودی صرافی ها دچار افت دیگری شده که بار دیگر نمایانگر تجمیع آنها است: تا 66،655 بیت‌کوین در هفتۀ جاری.
این افت در موجودی صرافی‌ها یک سیگنال خرید در باند بولینجر (Bollinger Band) ایجاد کرده است. این موضوع به دنبال تغییرات بزرگ در جریان‌های ورودی و خروجی صرافی‌ها به‌وجود می‌آید: وقتی جریان‌های ورودی عمده‌ای شکل می‌گیرند، فروش صورت می‌گیرد و وقتی جریان‌های خروجی عمده به‌وجود می‌آیند تجمیع صورت می‌گیرد. با این چارچوب می‌توانیم بر مبنای زمانی که این متریک در هر یک از جهات از باندها خارج می‌شود سیگنال‌های خرید/فروش ایجاد کنیم.
بازار در این رونق، کمی برداشت سود داشته و روز سه‌شنبه تا 4/2 میلیارد دلار سود محقق شده برداشت داشته و نقد شده است. به نظر من چیز هشداردهنده یا نگران‌کننده‌ای نیست و بعد از هفته‌ها در کف قیمت بودن این انتظار می‌رود. اما به منظور بررسی بیشتر بنظرم بهتر است به سن سکه‌های در حال فروش دقت کنیم. اگر برداشت سود زیاد از سوی کوین‌های قدیمی‌تر رونق بازار را کاهش دهد انتظار خروج نقدینگی زیاد مطلوب نیست. در ذیل نتایج بررسی‌های بیشتر را ملاحظه می‌کنید.
با بررسی متوسط سن کوین‌های در حال فروش صحت این موضوع تقویت می‌شود و همچنان روند چند ماهه کلی‌تر به‌وضوح روندی کاهشی است. در سن کوین‌هایی که روز سه شنبه به فروش رسیدند کاهش اندکی وجود داشت و تقارن آن با 4/2 میلیارد دلار سود محقق‌شده به این معنی است که آن سکه‌ها به احتمال زیاد به تازگی در این کانال قیمتی خریداری شده بودند و نه از سوی افراد با‌تجربۀ بازار.
در نمودار زیر رشد چشمگیر سکه‌های خرج‌شده را مشاهده می‌کنید که سن آنها از یک هفته تا 3 ماه بوده است.(در کانال قیمتی 40،000-30،000) هیچ رشد قابل توجه دیگری در گروه سکه‌های قدیمی‌تر دیده نمی‌شود.
این رونق اخیر درصد عرضه کلی سود را از 82/65 درصد در بیستم ماه به 58/82 درصد در تاریخ نگارش این مقاله رسانده است. آخرین باری که درصد عرضه سود این چنین بالا بود قیمت بیت‌کوین حدود 50،000 دلار بود. این نیز روش دیگری برای توجه به تعداد سکه‌هایی است که در کانال قیمتی 40،000-30،000 دوباره جذب شده‌اند زیرا کوین‌ها برای صحت این موضوع می‌بایست در قیمت‌های پایین‌تر به فروش می‌رسیدند.
در اینجا اندیکاتور (SOPR) ( Spent Output Profit Ratio) را داریم که نمایانگر نسبتِ حد سود میان کوین‌های مورد معامله در یک روز است. این نمودار نشان می‌دهد که بازار بار دیگر در وضعیت سود خالص در جریان است. امیدوارم به منظور تایید و تحکیم بازار صعودی این اندیکاتور بالای 1 تثبیت شود (خط سیاه).
ماینرها به تجمیع بالای دارایی‌های خود ادامه می‌دهند که اکنون دو ماه است آن را زیر نظر داریم. پس از افت نرخ‌هش (HashRate) و تنظیمات درجه سختی شبکه (difficulty adjustment) بالا، ماینرهای فعال در شبکه هنوز بسیار سودآور هستند. این به این خاطر است که میزان هشی که در رقابت برای کسب پاداش بلاک (block reward) وجود دارد بسیار کمتر شده است.
امیدوارم از مطلب و تحلیل امروز لذت برده باشید. تا مطلبی دیگر از سلسله مقالات تخصصی آکادمی تحلیل و ترید G2O خدانگهدار.
